玉米淀粉价格将出现成本推动型上涨?

2020-03-31 10:34:50 来源:对冲研投 5个月斩获362.16%!

  2020年,因产能增速明显超过产品需求增速,行业本就做好了艰苦风斩的准备。不想,新冠疫情大大加剧了行业困境,玉米淀粉加工行业颇有雪上加霜的囧境。

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  玉米淀粉需求量明显萎缩

  1、据中国淀粉工业协会统计,2020年1、2月,玉米淀粉消费量分别为200、155万吨,同比下降13.79%、26.19%,两个月小计同比降幅19.68%。自15年取消临储收购以来,原料成本明显下降,导致行业成本下移,从而推动玉米淀粉的需求大增时期,已经彻底告一段落。

  图1 :玉米淀粉消费与同比增幅情况

  研客专栏:玉米淀粉价格将出现成本推动型上涨?

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  数据源:盛达期货研究院

  可以讲,行业预计到悲观,但疫情导致如此惨烈!

  2、需求坍塌是全方位的

  一月,还有医药同比增长10%的遮羞布,二月份,玉米淀粉的所有下游消费均同比大幅削减!

  图2 :玉米淀粉下游消费同比变动情况

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  数据源:盛达期货研究院

  行业对啤酒消费明显下降是有心理准备的;但是没有想到坍塌如此全民彻底!

  2

  二消费明显下降导致行业库存高企

  据天下粮仓网统计,截至2020年3月17日当周,60家行业企业小计库存总数107.42万吨,达到历史峰值;环比增2.1%,较上月同期增幅11.45%,较上年同期增21.2%!

  据天下粮仓网统计,截至2020年3月7日当周,行业企业小计淀粉糖库存总数26.38万吨,达到历史峰值;环比增2.91%,较上月同期增幅8.45%,较上年同期增143.06%!

  图3 :玉米淀粉行业库存与淀粉糖行业库存高企情况

  研客专栏:玉米淀粉价格将出现成本推动型上涨?

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  数据源:盛达期货研究院

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  原料成本高企+主副产品价格双降,导致行业大面积亏损

  进入3月,山东、黑龙江、吉林、辽宁、河北等主产省份理论加工利润相继全民转负。目前只有河南省硕果仅存、一枝独秀。不过目前大家都清楚,因为实际操作中的扣水扣杂,行业的实际利润情况应该明显强于理论利润。

  图4 :玉米淀粉行业理论加工利润情况

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  数据源:盛达期货研究院

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  虽然效益不佳,但是行业开工率仍处同期高位

  图5 :玉米淀粉行业开工率情况

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  数据源:盛达期货研究院

  2020年第14周,玉米淀粉行业开工率76.1%,低于2018年同期79.01%、2019年同期77.42%;但是高于2014、2105、2016、2017年同期。

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  虽然出口数据相当喜人;不过行业反馈3月份疫情对出口压制巨大

  据海关数据显示:20年1-2月中国出口玉米淀粉小计13.34万吨,较上年同期增幅74.53%;较过去5年同期均值猛增284.42%。20年1-2月中国出口淀粉糖小计24.55万吨,较上年同期增幅5.01%;较过去5年同期均值增10.45%。

  图6 :玉米淀粉与淀粉糖出口情况

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  数据源:盛达期货研究院

  在国内重重压力中,行业人共同努力,再创出口佳绩。不过行业反馈,3月受新冠疫情影响,出口不畅。我们会继续关注海关数据,及时反馈最新情况。

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  期货上,玉米淀粉-玉米价差明显缩窄

  资金对于行业变化往往最敏锐、最犀利;2019年年底,5月合约淀粉-玉米盘面价差,还停留在360点左右,至2020年3月,该价差已经跌破300点,缩窄了60点;2019年年底,9月合约淀粉-玉米盘面价差,还停留在370点左右,至2020年3月,该价差已经跌至330点,缩窄了40点。

  图7 :玉米淀粉行业理论加工利润情况

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  数据源:盛达期货研究院

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  不过一片惨淡中,行业终于等来了一些利好,3月下旬,玉米淀粉和副产品价格反弹,行业库存也开始下降

  图8 :玉米淀粉及副产品价格和玉米淀粉库存与淀粉糖库存情况

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  数据源:盛达期货研究院

  据反馈,截至3月24日,玉米淀粉行业库存99。51万吨,环比下降7。36%;淀粉糖行业库存环比降幅2。79%。较峰值下降15。37%。

  我们分析认为:随着疫情在国内得到控制和东南亚逐步得到控制,行业及下游库存将稳步消化;在国内原料成本不断上涨的推动下,玉米淀粉价格后期有望走出成本推动型上涨。

关键词阅读:玉米

责任编辑:窦晓芸
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